Square er en vilt overvurdert Bitcoin-kjepp av lav kvalitet

Fjern bitcoin-fluffen, og det er ingenting annet enn luft under SQ-aksjens pris

Square (NYSE: SQ) var et av de hotteste navnene i 2020, med aksjer som økte 262% det siste året. Ved første øyekast kan det være fornuftig. Tross alt er det et betalingsselskap og e-handel økte takket være Covid-19. Imidlertid savnet Square faktisk e-handelsmoro nesten helt. Betalingsvirksomheten vokste med bare en sifferkurs i 2020. I stedet er SQ-aksjen virkelig oppe stort sett på bitcoin-trading. Etter min mening er det et spinkel grunnlag.

Det morsomme med Square akkurat nå er at når du ser på hovedbetalingsvirksomheten, hadde det et veldig svakt 2020. For meg er det ikke sjokkerende. Square tilbyr primært betalingstjenester for små bedrifter, og mange av disse bedriftene er stengt permanent på grunn av pandemien. Men det er heller ikke slik at SQs betalingsvirksomhet vokste mye før i år.

Så gjør ikke feil. For nå er SQ-aksjen ganske enkelt et derivat av bitcoin. Og det er ikke nødvendigvis en god ting.

SQ-aksjer og inntekter er mye mindre enn å møte øynene

Enkelt sagt, Squares rapporterte inntekter øker først og fremst på grunn av gimmicky bitcoin-transaksjoner uten fortjeneste som ikke reflekterer den faktiske driften.

Tenk deg for eksempel om meglerfirmaer som Charles Schwab (NYSE: SCHW) rapporterte om alle kundenes aksjekjøp og salg som egne inntekter. Det virker absurd! Likevel er det det Square gjør i sine bitcoin-handler. Selskapet bokfører 100% av kundenes bitcoin-transaksjoner som sine egne inntekter, selv om det tydeligvis bare får beholde en liten brøkdel av det.

For å være klar, er det Square som gjør lovlig og riktig regnskap. Denne regnskapsbehandlingen er en særegenhet for kryptovalutaområdet – i hvert fall foreløpig. Det er imidlertid latterlig når analytikere som burde vite bedre, peker på disse ikke-kjernene inntektene som om de er meningsfulle for bunnlinjen. I følge denne logikken ville Charles Schwab, Ameritrade og lignende være de største og mest verdifulle virksomhetene i verden. Åpenbart er de ikke det.

Med prisen på bitcoin som øker og kryptohandelsvolumene vil øke, vil Square sannsynligvis rapportere enda større topplinjetall neste kvartal. Men lite eller ingenting av det vil faktisk oversettes til fortjeneste for selskapets aksjonærer. Firmaet er bare en mellommann som tjener en ubetydelig ta på bitcoin-transaksjonene.

For å sette tall på det, rapporterte Square 1,63 milliarder dollar av bitcoin „inntekter“ i 3. kvartal, men tjente et dårlig bruttofortjeneste på 32 millioner dollar på det påståtte salget. Etter å ha regnskapsført selskapets overhead knyttet til bitcoin-operasjonene, taper Square sannsynligvis direkte penger som letter disse transaksjonene.

Hvis noe, bør bitcoin-virksomheten sees på som en markedsføringskamp for å få flere til å bruke appen. Og helt sikkert har det vært en meget vellykket – i det minste så langt. Men å flytte bitcoin med et effektivt 0% overskudd er ikke en faktisk sluttvirksomhet som vil generere resultater for aksjonærene. Folk som bruker bitcoin-handelstjenesten, må konvertere til kunder hos Square andre, mye høyere marginer. Så langt har det ikke skjedd i betydelig grad, derav den lave lønnsomheten.

Kjernevirksomhet er fortsatt en skuffelse med lav vekst

Square er vanligvis tenkt på som et betalingsselskap. Likevel har denne kjernevirksomheten vært overveldende i mange år. Husk for eksempel at SQ-aksjen gjorde en hel haug med ingenting i nesten to år etter det første børsintroduksjonen (IPO). Dette var fordi hovedbetalingsvirksomheten knapt vokste, da store kunder som Starbucks (NASDAQ: SBUX) forlot tjenesten.

Faktisk mistet Square faktisk 71 millioner dollar ved å behandle disse betalingene for Starbucks. I utgangspunktet er selskapet flink til å generere meningsløse, ingen verdiøkende inntekter. Det gjorde det med SBUX, og nå gjør det det med bitcoin.

I tillegg er Square ikke så flinke til å tjene penger. Som det viser seg er det vanskelig å bygge en stor virksomhet rundt små bedrifter. Det er fordi SQs beste kunder ville oppgradere til billigere betalingsplattformer etter hvert som de ble større. I mellomtiden er churn høyt i det rene små forretningsområdet fordi slike virksomheter har en tendens til å gå ut av virksomheten raskt.

I løpet av de siste ni månedene som endte i september 2020, økte selskapets „transaksjonsbaserte“ inntekter bare brøk, fra 2,24 milliarder dollar i fjor til 2,36 milliarder dollar. I mellomtiden steg bitcoin-inntektene – som igjen ikke er meningsfylt – fra omtrent 339 millioner dollar til 2,81 milliarder dollar. Imidlertid kunne bitcoin-inntektene teoretisk sett gå til $ 10 milliarder dollar eller $ 100 milliarder dollar, og det ville ikke gi mye mer penger i aksjonærenes lommer. Likevel har aksjer på en eller annen måte hoppet høyere på denne meningsløse bitcoin-støyen.

Dommen

Selskapets ledergruppe er smart nok til å innse at det har et stort problem. Dens betalingsvirksomhet er en klump, akkurat som det har vært siden børsintroduksjonen. Selv under et historisk løp innen e-handel gikk Squares betalingsvekst enda tregere i 2020 enn det vanlige tempoet. Plattformens transaksjonsgebyrer er for høye, og klientellet er rett og slett ikke like attraktivt som konkurrentene.

Derfor skyver Square i retninger som Cash App, bitcoin og – mest hensiktsmessig – sin spinn på utlån til lønningsdag. Det stemmer, selskapet lanserte i fjor en plan for å låne forbrukerne penger til 60% årlig rente. Det er unødvendig å si at dette ikke er den slags virksomhet av høy kvalitet du forventer i en aksjehandel med 291 ganger kursoverskudd.

Square har også tatt ut en banklisens, ettersom den ønsker å gi lån til sine leverandører. Det er heller ikke en høy verdivurdering eller marginvirksomhet. Lang historie kort, dette navnet handler som et hett programvareselskap, men det er en samling av mellomstore til direkte søppelbedrifter.

Så SQ-aksjer kan fortsette å løpe så lenge bitcoin gjør det, men vær forsiktig. Når kryptopartiet avsluttes, vil aksjonærene bli igjen og holde posen på en vilt overpriset aksje. Det bør verdsettes langt mindre. SQ handlet til $ 60 før bitcoin begynte å kjøre. Gitt at betalingsvirksomheten knapt har vokst siden den gang, bør aksjen falle tilbake til rundt $ 60 i god tid.

about author

admin

info@shirin-arianne.de

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua. Ut enim ad minim veniam, quis nostrud exercitation ullamco laboris nisi ut aliquip ex ea commodo consequat.